正文目錄
序章
一、宏觀經(jīng)濟(jì)與半導(dǎo)體貿(mào)易
1、宏觀經(jīng)濟(jì)分析
（1）全球制造業(yè)延續(xù)擴(kuò)張區(qū)間，分化加劇
（2）電子信息制造業(yè)效益上升，出口良好
（3）終端應(yīng)用需求結(jié)構(gòu)性分化，庫(kù)存上升
2、半導(dǎo)體市場(chǎng)分析
（1）半導(dǎo)體量?jī)r(jià)再創(chuàng)紀(jì)錄，周期加速上行
（2）半導(dǎo)體貿(mào)易持續(xù)繁榮，出口增速領(lǐng)跑
（3）半導(dǎo)體指數(shù)共振上行，均創(chuàng)歷史新高
3、芯片交期及價(jià)格分析
（1）交期及價(jià)格趨勢(shì)
（2）供應(yīng)商交期匯總
4、廠商訂單及庫(kù)存分析
二、半導(dǎo)體供應(yīng)鏈
1、半導(dǎo)體上游廠商
（1）設(shè)備/硅晶圓：量?jī)r(jià)齊升明顯
（2）原廠：接近歷史峰值
（3）晶圓代工：營(yíng)收和利潤(rùn)雙增
（4）封裝測(cè)試：利潤(rùn)回調(diào)
2、分銷商：業(yè)績(jī)暴增
3、系統(tǒng)集成：增收不增利
4、終端應(yīng)用
（1）消費(fèi)電子：漲價(jià)推升營(yíng)收
（2）新能源汽車：利潤(rùn)微薄
（3）工控：競(jìng)爭(zhēng)加劇
（4）光伏：虧損延續(xù)
（5）儲(chǔ)能：庫(kù)存隱憂浮現(xiàn)
（6）數(shù)據(jù)中心：利潤(rùn)爆發(fā)
（7）通信：利潤(rùn)下跌加劇
（8）醫(yī)療器械：需求穩(wěn)定
三、分銷與采購(gòu)機(jī)遇及風(fēng)險(xiǎn)
1、機(jī)遇
2、風(fēng)險(xiǎn)
四、小結(jié)
免責(zé)聲明
序章
一、宏觀經(jīng)濟(jì)與半導(dǎo)體貿(mào)易
1、宏觀經(jīng)濟(jì)分析
（1）全球制造業(yè)延續(xù)擴(kuò)張區(qū)間，分化加劇
2026Q2，全球制造業(yè)整體保持在擴(kuò)張區(qū)間，呈現(xiàn)"先揚(yáng)后抑、分化加劇"特征。4月各主要經(jīng)濟(jì)體全面擴(kuò)張，5-6月開(kāi)始美國(guó)、韓國(guó)及歐盟等多數(shù)經(jīng)濟(jì)體動(dòng)能明顯減弱。全球制造業(yè)在AI需求與補(bǔ)庫(kù)存支撐下維持高景氣度，但新出口訂單持續(xù)走弱、主動(dòng)去庫(kù)存周期開(kāi)啟等信號(hào)已開(kāi)始?jí)褐茢U(kuò)張動(dòng)能，各經(jīng)濟(jì)體分化加劇。
展望2026Q3，全球制造業(yè)或面臨從"補(bǔ)庫(kù)驅(qū)動(dòng)的假性復(fù)蘇"向"需求驅(qū)動(dòng)的真實(shí)考驗(yàn)"過(guò)渡的壓力，需重點(diǎn)關(guān)注外需走弱、地緣沖突反復(fù)及貿(mào)易政策不確定性對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的沖擊。
圖表 1：2026Q2全球主要經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)PMI
資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、芯八哥整理
（2）電子信息制造業(yè)效益上升，出口良好
2025年1-5月，中國(guó)電子信息制造業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)較快，出口穩(wěn)中有進(jìn)，效益顯著提升，投資增速加快，行業(yè)整體發(fā)展態(tài)勢(shì)良好。
圖表 2：最新中國(guó)電子信息制造業(yè)運(yùn)行情況
資料來(lái)源：工信部
（3）終端應(yīng)用需求結(jié)構(gòu)性分化，庫(kù)存上升
根據(jù)最新數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)中心、儲(chǔ)能表現(xiàn)最為亮眼，光伏與通信則持續(xù)承壓，盈利端分化加劇。
具體營(yíng)收增速看，AI算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)入加速兌現(xiàn)期，數(shù)據(jù)中心增速領(lǐng)跑所有細(xì)分領(lǐng)域。
圖表 3：最新各終端應(yīng)用廠商平均營(yíng)收增速
資料來(lái)源：Wind、芯八哥整理
凈利潤(rùn)方面，儲(chǔ)能、消費(fèi)電子盈利能力顯著修復(fù)，光伏虧損收窄。
圖表 4：最新各終端應(yīng)用廠商平均凈利潤(rùn)增速
資料來(lái)源：Wind、芯八哥整理
庫(kù)存走勢(shì)看，幾乎所有領(lǐng)域庫(kù)存均環(huán)比上升，在景氣上行期屬主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)。
圖表 5：最新各終端應(yīng)用廠商平均庫(kù)存走勢(shì)
資料來(lái)源：Wind、芯八哥整理
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